图：携程（09961）。 受美国加关税打击，上周五恒指受周边利淡连累回调3.3%，科技股成重灾区，恒生科技指数一度跌超6%。短期市场情感趋弱，但随同两会揭幕，政策预期强化下花费板块或成避风港。携程团体（09961）作为年夜花费范畴稀缺的寰球化OTA龙头，年终以来股价回调超20%，估值已回落至2025年Non-GAAP（非公认管帐原则）市盈率15倍的汗青低位。联合其持重的事迹增加、国际化冲破及高额股东报答打算，调剂或为临时投资者供给规划窗口。 Trip.com订单增逾70% 携程2024年第四序度及整年财报表现出收入增加微弱，第四序营收127.4亿元（同比增加23.4%），整年营收534亿元（同比增加20%），利润构造优化：整年Non-GAAP淨利润180亿元（同比增加38%）。 团体第四序营业多点着花，此中留宿预订（第四序收入同比增加33%）：高附加值产物占比晋升，中海内地中高端旅店护城河加固；国际营业收入占比晋升至14%，出境旅店及机票预订量规复至2019年同期的120%（行业均匀仅30%-40%），Trip.com订单同比增超70%。 市场对携程的重要担心会合于利润率的阶段性调剂，主因Trip.com低利润率营业占比晋升及海内市场扩大投入（第四序贩卖用度率同比增添3.9个百分点）；以后国际OTA市场浸透率仍低（尤其欧洲、亚太），携程以“范围优先”战略抢占份额，短期利润换空间合188体育网址乎临时逻辑。在用户习气养成后，货泉化率及利润率无望逐渐爬升。 携程的短期阵痛是寰球化进阶的必经之路，其“内生持重+外延扩大”的双轮驱动形式，在花费苏醒与出境潮中盘踞稀缺卡位。对临时投资者而言，股价回调正是规划优质资产的时光窗口。若国际化策略兑现，携程无望从中国龙头跃升为寰球游览生态级平台。 公司回购打算提速 以后股价已反应短期利润率担心，16倍市盈率处于汗青低位。若2025年Trip.com盈余收窄、边疆市场红利稳增，估值修复与事迹增加可期，投资者可逢低规划，存眷边沿改良旌旗灯号，短期相干股价催化剂有两会花费政策预期；五一假期预订数据或成情感转捩点以及公司回购打算365游戏大厅app提皇冠足球登录速。 （作者为自力股评人）
